Si bien el mercado de opciones de bitcoin ha dejado de ser bajista recientemente, algunos analistas siguen sin estar convencidos de la solidez de su tendencia alcista a causa de la d?bil demanda institucional y la susceptibilidad de la criptomoneda a factores macroecon?micos.
Laurent Kssis, experto en fondos cotizados en bolsa (ETF, por sus siglas en ingl?s) de criptomonedas y director de CEC Capital, dijo que hay pocas se?ales de inter?s renovado por parte de los inversores institucionales, de manera que parece improbable un gran rebote del precio en breve. “Un buen bar?metro es siempre el activo bajo gesti?n y las entradas en los productos cotizados y ETFs de criptomonedas. Hasta ahora solo hemos recuperado $1000 millones de entradas frente a los $4.000 millones que han salido de estos productos solo en enero”, dijo Kssis a CoinDesk en un chat de Telegram.
El gr?fico de arriba, de ByteTree Asset Management, revela que el n?mero de monedas en manos de fondos de inversi?n cerrados estadounidenses y canadienses, y en manos de ETFs canadienses y europeos, ha disminuido en $377 millones (8812 BTC) desde mediados de diciembre.
Los ingresos en el ETF ProShares Bitcoin Strategy que cotiza en la Bolsa de Nueva York (BITO) se han ralentizado. “BITO tiene ahora menos de 5.000 contratos de futuros CME por primera vez desde noviembre, y su AUM (NdT: abreviaci?n en ingl?s para activos bajo gesti?n) ha alcanzado su nivel m?s bajo desde el 19 de octubre, lo que indica un inter?s decreciente por la exposici?n a BTC a trav?s de ETFs basados en futuros”, dijo Arcane Research en la nota de investigaci?n de la semana pasada, refiri?ndose a activos bajo gesti?n.
El ETF Proshares Bitcoin Strategy, que invierte en futuros de bitcoin listados en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) con el objetivo de imitar el comportamiento del precio de la criptomoneda, es vulnerable a la sangr?a del contango (NdT: situaci?n en la que el precio spot de un activo es menor a su precio futuro).
Las instituciones y los grandes operadores suelen establecer las tendencias del mercado, mientras que los inversores minoristas son los que siguen la corriente. La negativa de los institucionales a intervenir deber?a preocupar a los compradores que esperan un repunte desde el reciente nivel de soporte psicol?gico de $40.000.
Una macroeconom?a adversa
El proveedor de servicios cripto Amber Group afirm? que un aumento continuado de los tipos de inter?s reales o ajustados a la inflaci?n supone el mayor riesgo a la baja para bitcoin y activos de riesgo en general. “La correlaci?n de bitcoin con el mercado de acciones ha subido”, dijo Amber Group.
Desde mediados de noviembre el rendimiento real a 10 a?os en los Estados Unidos ha subido 50 puntos b?sicos hasta -0,66%, de acuerdo a datos del Departamento del Tesoro de ese pa?s. Bitcoin ha bajado casi 40% durante el mismo periodo.
La correlaci?n entre bitcoin y la oferta monetaria M1 ha aumentado hasta 0,77, lo que se?ala una fuerte relaci?n estad?stica entre los dos, dijo la firma de an?lisis de blockchain IntoTheBlock en una nota de investigaci?n publicada durante el fin de semana. Esto implica una perspectiva bajista para bitcoin si la Reserva Federal comienza a elevar los costes de los cr?ditos cada trimestre, como anticipa el mercado de tipos de inter?s.
El trading no direccional gana
Griffin Ardern, un operador especializado en volatilidad y parte de Blofin, una empresa de management de criptoactivos, dijo que a los operadores les convendr?a apostar por una explosi?n de volatilidad manteniendo posiciones largas en opciones, en lugar de predecir y apostar hacia d?nde podr?a dirigirse el precio en el futuro.
“Adquirir opciones de compra o de venta, o ambas, son buenas soluciones con algunos costos, ya que la volatilidad impl?cita es demasiado baja para el lado vendedor, lo que significa una relaci?n riesgo-recompensa inadecuada”, dijo Ardern en un chat de Telegram. Estar long vega significa mantener posiciones en opciones que se beneficiar?n de un aumento de la volatilidad.
La volatilidad impl?cita es la expectativa de los inversores sobre las turbulencias en los precios durante un periodo espec?fico; y tiene un impacto positivo en el precio de una opci?n. Adem?s, es una m?trica que tiende a volver a su valor medio.
Los operadores experimentados suelen adquirir opciones de compra y de venta al mismo tiempo cuando la volatilidad impl?cita es barata, y vender opciones cuando la m?trica es demasiado alta. En las ?ltimas cuatro semanas la volatilidad impl?cita a un mes se ha desplomado desde un 84% anualizado hasta un 59%, seg?n la fuente de datos Skew. En el momento de escribir este art?culo, la m?trica se situaba muy por debajo de su media hist?rica de 76%, por lo que parec?a barata seg?n los est?ndares hist?ricos.
Al cierre de esta edici?n, bitcoin se negociaba cerca de los $42.150, con pocos cambios en el d?a. La criptomoneda subi? casi 3% en los siete d?as transcurridos hasta el 16 de enero, defendiendo el nivel de soporte de $40.000 y rompiendo una tendencia perdedora de dos semanas, seg?n data de CoinDesk.
Soporte clave en $40.000
Kssis, de CEC Capital, prev? una nueva prueba de los $40.000 en caso de que bitcoin no logre afianzarse por encima de los $43.000 esta semana y recomienda estrategias de protecci?n ante una posible ca?da m?s profunda. Los operadores suelen adquirir opciones de venta o vender futuros como cobertura contra una posici?n larga en el mercado al contado.
Al cierre de esta edici?n, el diferencial entre los precios de las opciones de venta –o apuestas bajistas– y los de las opciones de compra –o apuestas alcistas– apenas hab?a variado, lo que implica una tendencia neutral. Los futuros a un mes que cotizan en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) registraron apenas una diferencia con el precio al contado, mientras que los de otras bolsas cotizaban con una prima inferior al 5% anual, muy lejos de las cifras de dos d?gitos registradas en octubre y noviembre. Tal vez se deba a que los operadores venden futuros para cubrir su exposici?n.
Seg?n Pankaj Balani, CEO de Delta Exchange, bitcoin sigue siendo vulnerable a una ca?da m?s profunda debido a la falta de demanda de compra. “No estamos viendo ninguna pesca de fondo en estos niveles, y el inter?s por poseer el riesgo de bitcoin en torno a $40.000 sigue siendo bajo”, dijo Balani a CoinDesk en un chat de WhatsApp. “Podr?amos volver a probar los $40.000; y, en caso de que eso se rompa, podemos ver una nueva ronda de ventas”.
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Si bien el mercado de opciones de bitcoin ha dejado de ser bajista recientemente, algunos analistas siguen sin estar convencidos de la solidez de su tendencia alcista a causa de la d?bil demanda institucional y la susceptibilidad de la criptomoneda a factores macroecon?micos.
Laurent Kssis, experto en fondos cotizados en bolsa (ETF, por sus siglas en ingl?s) de criptomonedas y director de CEC Capital, dijo que hay pocas se?ales de inter?s renovado por parte de los inversores institucionales, de manera que parece improbable un gran rebote del precio en breve. “Un buen bar?metro es siempre el activo bajo gesti?n y las entradas en los productos cotizados y ETFs de criptomonedas. Hasta ahora solo hemos recuperado $1000 millones de entradas frente a los $4.000 millones que han salido de estos productos solo en enero”, dijo Kssis a CoinDesk en un chat de Telegram.
El gr?fico de arriba, de ByteTree Asset Management, revela que el n?mero de monedas en manos de fondos de inversi?n cerrados estadounidenses y canadienses, y en manos de ETFs canadienses y europeos, ha disminuido en $377 millones (8812 BTC) desde mediados de diciembre.
Los ingresos en el ETF ProShares Bitcoin Strategy que cotiza en la Bolsa de Nueva York (BITO) se han ralentizado. “BITO tiene ahora menos de 5.000 contratos de futuros CME por primera vez desde noviembre, y su AUM (NdT: abreviaci?n en ingl?s para activos bajo gesti?n) ha alcanzado su nivel m?s bajo desde el 19 de octubre, lo que indica un inter?s decreciente por la exposici?n a BTC a trav?s de ETFs basados en futuros”, dijo Arcane Research en la nota de investigaci?n de la semana pasada, refiri?ndose a activos bajo gesti?n.
El ETF Proshares Bitcoin Strategy, que invierte en futuros de bitcoin listados en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) con el objetivo de imitar el comportamiento del precio de la criptomoneda, es vulnerable a la sangr?a del contango (NdT: situaci?n en la que el precio spot de un activo es menor a su precio futuro).
Las instituciones y los grandes operadores suelen establecer las tendencias del mercado, mientras que los inversores minoristas son los que siguen la corriente. La negativa de los institucionales a intervenir deber?a preocupar a los compradores que esperan un repunte desde el reciente nivel de soporte psicol?gico de $40.000.
Una macroeconom?a adversa
El proveedor de servicios cripto Amber Group afirm? que un aumento continuado de los tipos de inter?s reales o ajustados a la inflaci?n supone el mayor riesgo a la baja para bitcoin y activos de riesgo en general. “La correlaci?n de bitcoin con el mercado de acciones ha subido”, dijo Amber Group.
Desde mediados de noviembre el rendimiento real a 10 a?os en los Estados Unidos ha subido 50 puntos b?sicos hasta -0,66%, de acuerdo a datos del Departamento del Tesoro de ese pa?s. Bitcoin ha bajado casi 40% durante el mismo periodo.
La correlaci?n entre bitcoin y la oferta monetaria M1 ha aumentado hasta 0,77, lo que se?ala una fuerte relaci?n estad?stica entre los dos, dijo la firma de an?lisis de blockchain IntoTheBlock en una nota de investigaci?n publicada durante el fin de semana. Esto implica una perspectiva bajista para bitcoin si la Reserva Federal comienza a elevar los costes de los cr?ditos cada trimestre, como anticipa el mercado de tipos de inter?s.
El trading no direccional gana
Griffin Ardern, un operador especializado en volatilidad y parte de Blofin, una empresa de management de criptoactivos, dijo que a los operadores les convendr?a apostar por una explosi?n de volatilidad manteniendo posiciones largas en opciones, en lugar de predecir y apostar hacia d?nde podr?a dirigirse el precio en el futuro.
“Adquirir opciones de compra o de venta, o ambas, son buenas soluciones con algunos costos, ya que la volatilidad impl?cita es demasiado baja para el lado vendedor, lo que significa una relaci?n riesgo-recompensa inadecuada”, dijo Ardern en un chat de Telegram. Estar long vega significa mantener posiciones en opciones que se beneficiar?n de un aumento de la volatilidad.
La volatilidad impl?cita es la expectativa de los inversores sobre las turbulencias en los precios durante un periodo espec?fico; y tiene un impacto positivo en el precio de una opci?n. Adem?s, es una m?trica que tiende a volver a su valor medio.
Los operadores experimentados suelen adquirir opciones de compra y de venta al mismo tiempo cuando la volatilidad impl?cita es barata, y vender opciones cuando la m?trica es demasiado alta. En las ?ltimas cuatro semanas la volatilidad impl?cita a un mes se ha desplomado desde un 84% anualizado hasta un 59%, seg?n la fuente de datos Skew. En el momento de escribir este art?culo, la m?trica se situaba muy por debajo de su media hist?rica de 76%, por lo que parec?a barata seg?n los est?ndares hist?ricos.
Al cierre de esta edici?n, bitcoin se negociaba cerca de los $42.150, con pocos cambios en el d?a. La criptomoneda subi? casi 3% en los siete d?as transcurridos hasta el 16 de enero, defendiendo el nivel de soporte de $40.000 y rompiendo una tendencia perdedora de dos semanas, seg?n data de CoinDesk.
Soporte clave en $40.000
Kssis, de CEC Capital, prev? una nueva prueba de los $40.000 en caso de que bitcoin no logre afianzarse por encima de los $43.000 esta semana y recomienda estrategias de protecci?n ante una posible ca?da m?s profunda. Los operadores suelen adquirir opciones de venta o vender futuros como cobertura contra una posici?n larga en el mercado al contado.
Al cierre de esta edici?n, el diferencial entre los precios de las opciones de venta –o apuestas bajistas– y los de las opciones de compra –o apuestas alcistas– apenas hab?a variado, lo que implica una tendencia neutral. Los futuros a un mes que cotizan en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) registraron apenas una diferencia con el precio al contado, mientras que los de otras bolsas cotizaban con una prima inferior al 5% anual, muy lejos de las cifras de dos d?gitos registradas en octubre y noviembre. Tal vez se deba a que los operadores venden futuros para cubrir su exposici?n.
Seg?n Pankaj Balani, CEO de Delta Exchange, bitcoin sigue siendo vulnerable a una ca?da m?s profunda debido a la falta de demanda de compra. “No estamos viendo ninguna pesca de fondo en estos niveles, y el inter?s por poseer el riesgo de bitcoin en torno a $40.000 sigue siendo bajo”, dijo Balani a CoinDesk en un chat de WhatsApp. “Podr?amos volver a probar los $40.000; y, en caso de que eso se rompa, podemos ver una nueva ronda de ventas”.
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